1998年以来，随着全球政经格局的变化，尤其是金砖四国的经济迅速崛起，特别是中国经济再次进入快车道，全球资源价格进入新一轮上涨周期，迄今快10年了。
这10年来，很多商品的价格飙升得面目全非。其中的代表性品种无疑是原油。根据扬韬搜集的资料，美国原油价格在1998年年底达到最低价10.35美元，如今涨幅已经接近9倍了！
此时，很多人还在憧憬原油价格会继续上涨，突破100美元，冲击150美元，达到200美元，各种豪言壮语，层出不穷。
可是，经过对时间和空间的分析，扬韬认为，持续近10年的原油牛市，也许将在今年年底到明年初的时间落下帷幕。石油的牛市盛宴或将结束。
本轮原油价格从1998年年底起步后，在2000年年底曾达到36美元高位，涨幅超过200%。随后，2001年年底回落到17美元，跌幅超过50%。此后，原油价格步步高升，目前最高价已经接近100美元。9年，涨幅近9倍。这就是全球大宗商品中涨幅最大的品种之一。
但是，任何商品，都是可以标价的。任何被标价的商品，都不可能无限制地涨上去。有低潮就有高峰，有高峰，就一定有低估。世界上永远不会存在一种商品，它的价格会持续地、不停歇地上涨。原油也不例外。随着原油价格的节节上升，替代产品会出现（如酒精），消费者会选择节俭，经济的速度会放缓，需求会受到抑制而产量会上升。原油的价格达到100美元后，除了欧佩克之外的国家，会源源不断地提供新的产量，价格一定会跌下来。
为此，我们不妨看几种世界主要稀缺品种的价格波动趋势。
最早发动牛市行情的有色金属，是镍。这个不起眼的小品种在1998年10月就见到了最低价3800美元，2000年3月就冲到1万美元以上，2001年10月回到4415美元。随后，牛市步伐不停步，2007年5月达到最高点51800美元，涨幅高达12.6倍！镍的牛市行情，历时103个月。随后半年，它的价格已经下降超过50%。有理由相信，镍的近9年的牛市已经结束了。替代品、消费减少、需求降低等因素，都使得镍价不可能再攀上5万美元的高位，目前的最新价只有2.9万美元，其中，今年8月的最低价只有2.46万美元。
研究中，扬韬发现，世界主要大宗商品的牛市起点分两个阶段。第一阶段是1998-1999年，当时先后有镍、原油、铁矿石、铝、煤炭、黄金价格走出低谷开始上扬。经过两三年上涨后，2000-2002年期间进入新一轮上升周期。此时，其它商品如铜、铅、锌、锡等先后走出底部开始上涨。
为什么是这两个期间呢？一则是中国经济在1998-1999年走出低谷，金砖四国开始萌动。二则是美国遭受9.11袭击后，世界一度担忧美国经济陷入低谷。但事实证明，美国经济保持了平稳，而金砖四国发展进一步加速，全球经济开始复苏。所以，此轮牛市其实持续了将近10年而没有停歇。只不过，有些商品在2001年前后才被需求拉动开始上升。在上升过程中，除了实体经济需求没有放缓之外，投机力量的炒作加剧了价格的波动，使得绝大多数商品都出现了泡沫价格。
这种泡沫价格一旦出现，实体经济无法支撑，就间接转变为投机力量为实体经济提供资金和利润，转而使得实体经济扩大生产和供应，最终导致投机资本的亏损，从而结束一轮炒作。这一点，在镍的价格上表现得最为突出。
除了镍之外，最近一年价格见顶且跌幅超过20%的品种还包括铅、锌、铜、铝和铅。这些大宗有色商品的价格急涨急跌后，已经难现过去的强劲走势，库存开始增加，供给开始扩大，价格开始变得疲软。而在牛市期间，它们的涨幅分别是：铜5.5倍、铅8.5倍、锌5.1倍、锡3.9倍。铝1.8倍。除了铝的价格涨幅不大之外，其它商品价格涨幅都超过3倍以上，因此跌幅也就格外巨大。
有色金属的这种走势，其实昭示着其它商品价格的行情。扬韬的统计显示，铁矿石在1999年价格见底后，2002年曾出现过一次调整，随后持续上涨，最近的价格涨幅是2.1倍。如果本次价格谈判价格上涨20%，也很可能成为本轮铁矿石价格的高峰，累计涨幅将达到2.7倍。煤炭价格也在1999年见底，迄今涨幅为3倍。目前，煤炭和铁矿石的价格已经达到了实体经济能承受的极限。中国的物价飞涨就是一例。中国的消费物价涨幅超过6%，并不只是食品涨价的因素造成的。食品涨价，还不是其它因素造成的？
为了抑制通胀，中国ZF正在采取极其严厉的手段。中国绝对不会出现1993年那样的恶性通货膨胀。一个简单的例子，就是中国的商业银行今年10月的贷款规模增量环比突然下降一半，11-12月预计还将大幅度下降。诚如一位经济学家所说，中国这样一个13亿人口的大国，怎么可能冻结银行贷款呢？但是，我们就是做了，而且正在做，还要做。无它，要通过控制贷款规模来限制投资、给物价降温。
如果中国的需求不能持续放大——包括对煤炭、石油、铁矿石的需求，那么，全球各类商品的价格必然因此出现回落。目前，中国正在这样做。
中国经济当然不会因此刹车。经过本轮调整之后，中国经济会以一个新的模式增长。我们千万不要忘记，最近出台的节能减排的纲领性文件，以及对地方ZF考核的目标变化。节能减排将成为地方ZF政绩一票否决的关键。节能，无非是降低能源消耗，对煤炭、石油、天然气的消耗都会被控制。中国的科学发展观，会在实践中落实，这是必然的事情。而这种科学发展观，其实就意味着对资源消耗的降低。全球原油市场不会感受不到。
不只如此，美元的大幅度贬值、美国的次贷危机，都将使美国经济进一步陷入衰退。美国这个最大经济体的经济调整，不可避免会影响对资源的需求。美国经济，很可能重蹈20年前日本经济的覆辙，出现一轮时间比较长的调整。这一切的转折点，也许就在明年春天，次贷危机进一步放大的时候。如果届时中国两会对当年经济调控有进一步的举措，那么，拐点也许就会出现。
最后，我们看时间。铜和铝的牛市结束于2006年5月。铅的牛市结束于2006年10月，锌结束于2006年11月，镍在今年5月，锡在今年11月（锡的牛市或许尚未结束）。铁矿石谈判如果在今年12月结束，基本宣告顶部的成立。
目前，重要商品中，黄金涨幅2.33倍，或许仍没有结束牛市，但它持续牛市的时间已经99个月了。黄金的高峰或许在1000-1100美元，目标涨幅是4倍或更多。煤炭的牛市很可能延续到明年春天，提前于石油结束牛市行情，累计涨幅约5倍。在最近的牛市中，农产品价格涨幅大多2-3倍，应该仍有一定空间。
品种 低价月份 价格 高价月份 价格 涨幅 期间 现价 现价跌幅
镍 1998年10月 3800 2007年5月 51800 12.63 103 29000 -44.02
石油 1998年12月 10.35 2007年11月 99.29 8.59 107 98.18 -1.12
铁矿石 1999年2月 1 2007年12月 3.7 2.70 106
铝 1999年2月 1172 2006年5月 3310 1.82 87 2490 -24.77
黄金 1999年8月 254 2007年11月 845 2.33 99 824 -2.49
铜 2001年10月 1336 2006年5月 8800 5.59 55 6700 -23.86
锌 2001年11月 749 2006年11月 4580 5.11 60 2290 -50.00
锡 2002年2月 3600 2007年11月 17645 3.90 69 16625 -5.78
铅 2002年9月 410 2006年10月 3895 8.50 49 2945 -24.39
煤炭 1999年5月 1 4 3.00 103
（资料说明：有色金属资料来自LME3月期货，石油来自美国商品期货，铁矿石来自世界巨头报价基准，煤炭来自澳大利亚价格，均为扬韬搜集整理。）
以下是各商品见顶前最后三个月的涨幅对比。石油，黄金，锡是否见顶，尚未定论。但锌、铝、铅见顶前三个月的最大涨幅都是40-45%。石油最近三个月的涨幅已经接近40%。
品种 涨幅
铜 89.5%
锌 45.9%
铝 44.4%
铅 41.3%
石油 39.0% ？
镍 32.9%
黄金 25.9% ？
锡 22.4% ？
这10年来，很多商品的价格飙升得面目全非。其中的代表性品种无疑是原油。根据扬韬搜集的资料，美国原油价格在1998年年底达到最低价10.35美元，如今涨幅已经接近9倍了！
此时，很多人还在憧憬原油价格会继续上涨，突破100美元，冲击150美元，达到200美元，各种豪言壮语，层出不穷。
可是，经过对时间和空间的分析，扬韬认为，持续近10年的原油牛市，也许将在今年年底到明年初的时间落下帷幕。石油的牛市盛宴或将结束。
本轮原油价格从1998年年底起步后，在2000年年底曾达到36美元高位，涨幅超过200%。随后，2001年年底回落到17美元，跌幅超过50%。此后，原油价格步步高升，目前最高价已经接近100美元。9年，涨幅近9倍。这就是全球大宗商品中涨幅最大的品种之一。
但是，任何商品，都是可以标价的。任何被标价的商品，都不可能无限制地涨上去。有低潮就有高峰，有高峰，就一定有低估。世界上永远不会存在一种商品，它的价格会持续地、不停歇地上涨。原油也不例外。随着原油价格的节节上升，替代产品会出现（如酒精），消费者会选择节俭，经济的速度会放缓，需求会受到抑制而产量会上升。原油的价格达到100美元后，除了欧佩克之外的国家，会源源不断地提供新的产量，价格一定会跌下来。
为此，我们不妨看几种世界主要稀缺品种的价格波动趋势。
最早发动牛市行情的有色金属，是镍。这个不起眼的小品种在1998年10月就见到了最低价3800美元，2000年3月就冲到1万美元以上，2001年10月回到4415美元。随后，牛市步伐不停步，2007年5月达到最高点51800美元，涨幅高达12.6倍！镍的牛市行情，历时103个月。随后半年，它的价格已经下降超过50%。有理由相信，镍的近9年的牛市已经结束了。替代品、消费减少、需求降低等因素，都使得镍价不可能再攀上5万美元的高位，目前的最新价只有2.9万美元，其中，今年8月的最低价只有2.46万美元。
研究中，扬韬发现，世界主要大宗商品的牛市起点分两个阶段。第一阶段是1998-1999年，当时先后有镍、原油、铁矿石、铝、煤炭、黄金价格走出低谷开始上扬。经过两三年上涨后，2000-2002年期间进入新一轮上升周期。此时，其它商品如铜、铅、锌、锡等先后走出底部开始上涨。
为什么是这两个期间呢？一则是中国经济在1998-1999年走出低谷，金砖四国开始萌动。二则是美国遭受9.11袭击后，世界一度担忧美国经济陷入低谷。但事实证明，美国经济保持了平稳，而金砖四国发展进一步加速，全球经济开始复苏。所以，此轮牛市其实持续了将近10年而没有停歇。只不过，有些商品在2001年前后才被需求拉动开始上升。在上升过程中，除了实体经济需求没有放缓之外，投机力量的炒作加剧了价格的波动，使得绝大多数商品都出现了泡沫价格。
这种泡沫价格一旦出现，实体经济无法支撑，就间接转变为投机力量为实体经济提供资金和利润，转而使得实体经济扩大生产和供应，最终导致投机资本的亏损，从而结束一轮炒作。这一点，在镍的价格上表现得最为突出。
除了镍之外，最近一年价格见顶且跌幅超过20%的品种还包括铅、锌、铜、铝和铅。这些大宗有色商品的价格急涨急跌后，已经难现过去的强劲走势，库存开始增加，供给开始扩大，价格开始变得疲软。而在牛市期间，它们的涨幅分别是：铜5.5倍、铅8.5倍、锌5.1倍、锡3.9倍。铝1.8倍。除了铝的价格涨幅不大之外，其它商品价格涨幅都超过3倍以上，因此跌幅也就格外巨大。
有色金属的这种走势，其实昭示着其它商品价格的行情。扬韬的统计显示，铁矿石在1999年价格见底后，2002年曾出现过一次调整，随后持续上涨，最近的价格涨幅是2.1倍。如果本次价格谈判价格上涨20%，也很可能成为本轮铁矿石价格的高峰，累计涨幅将达到2.7倍。煤炭价格也在1999年见底，迄今涨幅为3倍。目前，煤炭和铁矿石的价格已经达到了实体经济能承受的极限。中国的物价飞涨就是一例。中国的消费物价涨幅超过6%，并不只是食品涨价的因素造成的。食品涨价，还不是其它因素造成的？
为了抑制通胀，中国ZF正在采取极其严厉的手段。中国绝对不会出现1993年那样的恶性通货膨胀。一个简单的例子，就是中国的商业银行今年10月的贷款规模增量环比突然下降一半，11-12月预计还将大幅度下降。诚如一位经济学家所说，中国这样一个13亿人口的大国，怎么可能冻结银行贷款呢？但是，我们就是做了，而且正在做，还要做。无它，要通过控制贷款规模来限制投资、给物价降温。
如果中国的需求不能持续放大——包括对煤炭、石油、铁矿石的需求，那么，全球各类商品的价格必然因此出现回落。目前，中国正在这样做。
中国经济当然不会因此刹车。经过本轮调整之后，中国经济会以一个新的模式增长。我们千万不要忘记，最近出台的节能减排的纲领性文件，以及对地方ZF考核的目标变化。节能减排将成为地方ZF政绩一票否决的关键。节能，无非是降低能源消耗，对煤炭、石油、天然气的消耗都会被控制。中国的科学发展观，会在实践中落实，这是必然的事情。而这种科学发展观，其实就意味着对资源消耗的降低。全球原油市场不会感受不到。
不只如此，美元的大幅度贬值、美国的次贷危机，都将使美国经济进一步陷入衰退。美国这个最大经济体的经济调整，不可避免会影响对资源的需求。美国经济，很可能重蹈20年前日本经济的覆辙，出现一轮时间比较长的调整。这一切的转折点，也许就在明年春天，次贷危机进一步放大的时候。如果届时中国两会对当年经济调控有进一步的举措，那么，拐点也许就会出现。
最后，我们看时间。铜和铝的牛市结束于2006年5月。铅的牛市结束于2006年10月，锌结束于2006年11月，镍在今年5月，锡在今年11月（锡的牛市或许尚未结束）。铁矿石谈判如果在今年12月结束，基本宣告顶部的成立。
目前，重要商品中，黄金涨幅2.33倍，或许仍没有结束牛市，但它持续牛市的时间已经99个月了。黄金的高峰或许在1000-1100美元，目标涨幅是4倍或更多。煤炭的牛市很可能延续到明年春天，提前于石油结束牛市行情，累计涨幅约5倍。在最近的牛市中，农产品价格涨幅大多2-3倍，应该仍有一定空间。
品种 低价月份 价格 高价月份 价格 涨幅 期间 现价 现价跌幅
镍 1998年10月 3800 2007年5月 51800 12.63 103 29000 -44.02
石油 1998年12月 10.35 2007年11月 99.29 8.59 107 98.18 -1.12
铁矿石 1999年2月 1 2007年12月 3.7 2.70 106
铝 1999年2月 1172 2006年5月 3310 1.82 87 2490 -24.77
黄金 1999年8月 254 2007年11月 845 2.33 99 824 -2.49
铜 2001年10月 1336 2006年5月 8800 5.59 55 6700 -23.86
锌 2001年11月 749 2006年11月 4580 5.11 60 2290 -50.00
锡 2002年2月 3600 2007年11月 17645 3.90 69 16625 -5.78
铅 2002年9月 410 2006年10月 3895 8.50 49 2945 -24.39
煤炭 1999年5月 1 4 3.00 103
（资料说明：有色金属资料来自LME3月期货，石油来自美国商品期货，铁矿石来自世界巨头报价基准，煤炭来自澳大利亚价格，均为扬韬搜集整理。）
以下是各商品见顶前最后三个月的涨幅对比。石油，黄金，锡是否见顶，尚未定论。但锌、铝、铅见顶前三个月的最大涨幅都是40-45%。石油最近三个月的涨幅已经接近40%。
品种 涨幅
铜 89.5%
锌 45.9%
铝 44.4%
铅 41.3%
石油 39.0% ？
镍 32.9%
黄金 25.9% ？
锡 22.4% ？