太保网上申购指南
经过近一周反响热烈的初步询价，太平洋保险集团（以下简称"太保"）A股发行价格区间今日揭晓，为每股27元至30元，对应的发行前市盈率区间为28.06倍－31.18倍。该价格区间与市场普遍预期价格十分接近，市场人士分析认为，根据这个发行价格区间来看，太保A股首日价有望冲高至45元/股左右。
太保主承销商中金公司和瑞银证券皆表示，该价格区间合理且兼顾了多方因素，能够在充分体现太保价值基础上实现多方共赢。根据惯例，最终的发行价格有望接近询价区间的上限区域。
12月7日至12月11日，太保及联席保荐人（主承销商）中金公司、瑞银证券在北京、上海、深圳和广州，组织了多场"一对一"和团体推介会，基金公司、QFII等机构投资者参与询价十分踊跃。据了解，共有159家询价对象在规定的时间内提交了合格的初步询价表。根据对询价对象提交的合格初步询价表的统计，报价区间总体范围为19元/股－40.5元/股。
太保有关负责人表示，综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司的估值水平、初步询价结果和A股市场情况，最终确定本次网下配售对象累计投标询价的发行价格区间为：下限为27元/股，上限为30元/股。
太保今日发布的《初步询价结果及发行价格区间公告》称，太保本次发行数量为10亿股，将采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式。回拨机制启动前，网下发行股份3.5亿股，占本次发行数量的35%；其余部分向网上发行，为6.5亿股，占本次发行数量的65%。
太保网上申购时间将于12月14日启动，网上申购价格为30.00元/股，申购简称为"太保申购"，申购代码为"780601"。由于网上发行时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限进行申购。如最终确定的发行价格低于价格区间上限，差价部分将于12月19日与未中签的网上申购款同时退还给网上申购投资者。
据了解，三天路演期间，太保的投资价值获得了市场的一致认同。不少机构投资者表示，成立16年以来，太保在全国设立了5300多家分支机构，拥有庞大的客户群体，包括超过3390万位个人客户和超过210万个机构客户。同时，太保拥有经验丰富的管理团队，90%以上高级管理层在太保工作10年以上，约30%具有海外工作经验。这些都是太保获得高估值的基础。
绝大部分机构投资者更加看重较高的行业景气度对太保长远发展的推动作用。中国保险市场近年来保持了持续快速的增长。同时，与发达的保险市场相比，中国保险市场的保险业务深度和密度还处于较低的水平，显示中国保险市场的未来还存在着更强劲增长的潜力。而太保以集团整体上市，专注于保险主业，在未来的发展中将充分展现其品牌、营销网络、客户基础和集团资源整合等方面的优势。（黄蕾 李锐 上海证券报）
看好保险股牛市放大效应 太保A股中签率或超0.6%
自中国人寿、中国平安回归A股以来，市场上关于"保险行业估值是否偏贵"的争论一直不断。尤其是在太保A股发行之际，类似的说法更是此起彼伏。
针对这一话题，安信证券保险分析师杨建海昨日接受本报记者采访时表示，"我们认为保险行业估值没有比市场明显贵。"他分别从三个方面对他的观点加以论述。
首先，他认为，保险股的估值横向比较并没有明显高于其他行业。从11月30日来看，国寿、平安的市净率分别为9.18倍和7.73倍，市场整体市净率为7.8倍。很明显，国寿的市净率高于市场水平，而平安还略低于市场水平。另外，国寿、平安的市盈率分别为42.8倍和44倍，而市场整体市盈率为38倍，差距不大。
其次，目前的内涵价值假设在牛市中可以接受。在内涵价值法的三个重要假设中，杨建海认为，投资收益率长期来看都是公允的，即80%的债权获得5%的收益率，20%的股权获得12%的收益率，最终得到6.4%左右的收益率。
"贴现率是反映市场估值水平的，我们认为9%-10%的股权成本在现在的市场上是可以接受的。而新业务倍数同贴现率是有关系的，因为需要将未来的增长折现回来，我们认为40倍的新业务价值倍数是可以接受的，而在熊市当中至少应该有20倍，正常情况30倍肯定是没有问题的。"因此，他认为在牛市背景之下，目前估值中采用的三个假设至少是可以接受的，并没有过于乐观。
最后一个观点是，保险股的市值弹性高。我国权益类资产占比虽然比英国（35%）要低，只有20%左右，但由于我国股市涨幅是远超过当时的欧洲，因此权益类资产投资收益在总投资收益中的占比与当时欧洲的峰值相当。因此，他认为，中国很可能会与欧洲更为类似，即在"牛市里更牛，熊市里更熊"。
不同的是，我国保险股的波动不是净利润的波动，而是净资产和市净率的波动引起市值的波动。因为净利润有巨大的平滑空间，而净资产没有任何平滑空间，同时目前市场总体的市净率从长期来看是很难持续的。"可以预期在市场反转的时候，净资产和市净率会双轮下跌。"
"但从目前情况来看，我们对明年市场依然看好，因此我们仍然看好保险股，同时也看好保险股较好的牛市放大效应。当然有投资者如果不看好明年的市场，那保险股肯定不是一个防守型的品种。"他进一步分析说。
太保A股中签率或超0.6%
多位机构投资者昨日向记者表示，太保A股的定价区间与市场预期基本一致，由于受到诸多机构投资者的追捧，相对应的市盈率略高于中国人寿和中国平安。
根据太保公布的发行价区间，有分析师对它的冻结资金量及中签率作了假设，"12月14日，共有新疆金风科技、辽宁出版传媒及太保三只新股同时进行申购，预计当天共冻结资金量为4万亿，其中，太保冻结资金量或能达到2万亿至2.5万亿。按此冻结资金量预期计算，对应于发行价上限的中签率约为0.66%至0.83%。"
昨日多位分析师表示，按照太保30元的发行价上限来计算，他们给予太保交易价40至50元的预测，对应的申购收益约在0.2%至0.5%之间。 （上海证券报）
太保明日网上路演 券商预计上市合理价40-50元
平安证券预计上市合理价为40元~50元
陈天翔
中国太平洋保险(集团)股份有限公司(下称"太保集团")的A股上市之旅正在有条不紊地进行中。太保集团今日宣布，将在12月13日(本周四)14时至18时在中国证券网进行网上路演。
太保集团相对比较均衡的业务架构可能成为其一大卖点。平安证券于日前发布报告称，太保集团拥有了全国第二大产险公司--太平洋产险98.14%的股权，同时拥有全国第三大寿险公司太平洋人寿97.83%的股权，业务结构符合其发展战略，预计上市合理价在40元~50元。
平安证券金融行业首席研究员邵子钦和研究助理童成墩认为，太保集团定价考虑两个因素：首先是该公司明年H股发行价不低于A股发行价，最近中国人寿和中国平安(H股股价相对于A股的折让在25%~30%之间；其次，太保集团同时受到高利率保单和产品业务结构的双重影响，结果会导致按线性方法推算的内涵价值相对乐观，因此给予10%左右的折扣。
上述人士表示，他们采用了分业务估值法进行价值评估。其中，寿险行业采用内涵价值法，产险采用PB估值法，并且为了体现谨慎原则，假设2008年以同一价格发行H股。调整后净资产加寿险价值42.1元，产险定价5.7元，合计47.8元，并且给予10%左右的折扣，得出上述二级市场定价区间。结合近期市场情况，他们预计太保上市首日涨幅为50%~70%。 （第一财经日报）